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新興鑄管成本控制延緩業績滑坡
魯桂華[ 產能過剩背景下市場競爭加劇，導致鋼材及上遊鋼鐵制品價格大幅下降，是導致新興鑄管(000778,股吧)銷售毛利潤率和銷售凈利潤率持續下降，進而導致其凈資產報酬率持續下降的關鍵原因，而且這一原因，在可預期的將來，仍有極大的可能持續 ]在此前的系列文章中，我們分別研究過多個行業、多個企業的銷售毛利潤率，這裡我們以新興鑄管這一上市公司為例，對銷售毛利潤率和銷售凈利潤率及其對凈資產報酬率的影響展開必要的分析。新興鑄管是一傢跨地區、跨行業、科工貿一體的大型企業，主營業務為離心球墨鑄鐵管及配套管件等，目前是深證成指樣本股。如圖表所示，2012年，新興鑄管的凈資產報酬率為10.83%，較2011年的13.07%明顯下降。原因何在？通過對凈資產報酬率的杜邦分解，我們不難發現：第一，新興鑄管的財務杠桿從2011年的2.44增加至2012年的2.87，從杜邦分解的角度看，這將對新興鑄管的凈資產報酬率產生積極的作用。第二，新興鑄管的資產周轉次數從2011年的1.61次下降至2012年的1.46次，這將對新興鑄管的凈資產報酬率產生不利的影響。第三，新興鑄管的銷售凈利潤率從2011年的3.34%下降至2012年的2.58%，這也將對新興鑄管的凈資產報酬率產生不利影響。不僅如此，細心的讀者朋友還能從圖表中發現，最近4個財政年度，新興鑄管的銷售凈利潤率在持續地下降。顯然，銷售凈利潤率持續下降，是影響新興鑄管財務績效的主要原因之一。這也是本篇文章試圖重點解讀的問題。新興鑄管的銷售凈利潤率為什麼會持續下降？我們不妨進一步考察圖表中新興鑄管的銷售毛利潤率，2012年，新興鑄管的銷售毛利潤率僅為6.06%，較2011年的7.96%有明顯下降，並且最近4個財政年度，新興鑄管的銷售毛利潤率也呈現持續下降的態勢。即新興鑄管的銷售毛利潤率持續下降，可能是導致其銷售凈利潤率下降的主要原因，這又是為什麼？正如同新興鑄管在其年報的風險提示中所雲：“世界經濟低速增長態勢仍將延續”，“鋼鐵行業整體產能過剩仍是制約其明顯回升的頑疾”，“其他用鋼行業機械、汽車、傢電等制造業在經歷近幾年的快速發展後，不得不面臨產能過剩及行業調整的難題”。簡言之，產能過剩背景下市場競爭加劇，導致鋼材及上遊鋼鐵制品價格大幅下降，是導致新興鑄管銷售毛利潤率和銷售凈利潤率持續下降，進而導致其凈資產報酬率持續下降的關鍵原因，而且這一原因，在可預期的將來，仍有極大的可能持續。在這一背景下，新興鑄管的管理層及時地提出瞭控制成本費用的基本策略，如圖表所示，最近4個財政年度，新興鑄管的銷售費用和管理費用占銷售收入的比例，一直呈現出持續下降的態勢，以2011年為例，兩項費用占銷售收入的比例為3.17%，而2012年下降至2.90%。這些數據表明，在銷售毛利潤率持續下降的背景下，管理層控制成本費用的努力，見到瞭明顯的成效，從而在很大程度上延緩瞭銷售凈利潤率下降的態勢，從而為新興鑄管在行業產能過剩嚴重、市場競爭加劇的背景下，大大地緩解瞭業績的下降態勢。（作者為中央財經大學教授）var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '
新聞來源http://news.hexun.com/2013-07-20/156330767.html
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